El PCE subyacente de abril en EE.UU. subió solo 0.1%, el menor en 4 años. Sin embargo, la disputa por aranceles nubla el panorama. Infórmate aquí.
La inflación subyacente preferida por la Reserva Federal de EE.UU. registró en abril de 2025 su menor alza anual en cuatro años, pero la persistente incertidumbre sobre los aranceles comerciales y un reciente fallo judicial que los anula parcialmente, y que la Casa Blanca apelará, proyectan sombras sobre las perspectivas económicas.
La economía estadounidense presentó un panorama mixto en los últimos datos correspondientes a abril y mayo de 2025. Si bien el Índice de Precios de Gastos de Consumo Personal (PCE) subyacente, la medida de inflación preferida por la Reserva Federal, mostró una moderación significativa, la incertidumbre generada por la política arancelaria del presidente Donald Trump y un reciente fallo judicial en su contra continúan siendo factores de considerable preocupación para empresas y analistas.
Moderación de la Inflación y Comportamiento del Consumidor
Los datos publicados por la Oficina de Análisis Económico (BEA, por sus siglas en inglés) revelaron que el índice PCE subyacente, que excluye los volátiles componentes de alimentos y energía, aumentó un 0.1% en abril respecto al mes anterior. En términos interanuales, el alza fue del 2.5%, marcando el crecimiento anual más bajo en cuatro años para este indicador clave. El índice PCE general también subió un 0.1% mensual, situándose en un 2.1% interanual. Esta moderación sugiere que, hasta ahora, la inflación no se ha visto mayormente impactada por los aranceles implementados.
El gasto de los consumidores mostró una desaceleración en abril, con un incremento del 0.2% después de un fuerte avance del 0.7% en marzo. Notablemente, el gasto en bienes duraderos disminuyó, un comportamiento que algunos economistas atribuyen a compras anticipadas realizadas en marzo ante la amenaza de la imposición o el aumento de aranceles. Por otro lado, el gasto en servicios continuó al alza.
El ingreso personal disponible (después de impuestos) experimentó un sólido aumento del 0.8% en abril, impulsado por la compensación de empleados, ingresos por trabajo autónomo y un incremento en los beneficios del Seguro Social debido a la implementación de la Ley de Equidad del Seguro Social. Como resultado del mayor crecimiento de los ingresos sobre el gasto, la tasa de ahorro personal subió del 4.3% en marzo al 4.9% en abril.
En otros indicadores, los pedidos de bienes duraderos cayeron un 6.3% en abril, una baja liderada por un fuerte retroceso en los pedidos de aviones civiles. La confianza del consumidor, medida por The Conference Board, repuntó en mayo a 98.0 puntos, revirtiendo cinco meses de caídas. Es relevante que cerca de la mitad de las respuestas se recogieron después de la pausa arancelaria anunciada por Trump con China el 12 de mayo y la recuperación del mercado bursátil. A pesar de la mejora en la confianza y los planes de compra de viviendas y automóviles, los consumidores expresaron mayor ansiedad por la asequibilidad que por la seguridad laboral.
Tabla: Indicadores Económicos Clave de EE.UU. (Abril 2025)
| Indicador Económico (Abril 2025) | Cifra Reportada | Variación Mensual | Variación Anual (Y/Y) | Fuente Primaria (según datos disponibles) |
|—|—|—|—|—|
| Índice de Precios PCE Subyacente | 2.5% (anual) | +0.1% | +2.5% | BEA |
| Índice de Precios PCE General | 2.1% (anual) | +0.1% | +2.1% | BEA |
| Gasto del Consumidor | N/A | +0.2% | +3.2% (real) | BEA |
| Ingreso Personal Disponible | N/A | +0.8% | +2.9% (real) | BEA |
| Tasa de Ahorro Personal | 4.9% | N/A | N/A | BEA |
| Pedidos de Bienes Duraderos | N/A | -6.3% | N/A | Census Bureau |
| Confianza del Consumidor (Mayo ’25) | 98.0 (índice) | +12.3 pts | N/A | Conference Board |
La Reserva Federal en Modo «Esperar y Ver»
En su reunión de mayo, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal decidió mantener las tasas de interés sin cambios en el rango de 4.25% a 4.5%, adoptando una postura de «esperar y ver» respecto a futuros recortes. El presidente de la Fed, Jerome Powell, señaló que la política actual está «en un buen lugar» y permite responder con agilidad a la evolución económica. Sin embargo, la Fed reconoció que desde su reunión de marzo, los riesgos de una mayor inflación y un mayor desempleo han aumentado, atribuyendo parte de esta situación a la política comercial.
El Factor Arancelario y la Incertidumbre Judicial
La principal fuente de incertidumbre económica sigue siendo la política arancelaria. A finales de esta semana, un fallo del Tribunal de Comercio Internacional (CIT) declaró ilegales y bloqueó muchos de los aranceles impuestos por la administración Trump bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA), incluyendo los aranceles «Día de la Liberación» y otros dirigidos a México, Canadá y China. El tribunal consideró que la IEEPA no confiere una autoridad tan ilimitada al ejecutivo.
La Casa Blanca, a través de su secretaria de prensa Karoline Leavitt, criticó duramente la decisión judicial, acusando al panel de jueces de «abusar descaradamente de su poder judicial» y afirmó que apelarán el fallo. Mientras dure el proceso de apelación, es probable que los aranceles sigan vigentes, ya que los tribunales de apelación pueden conceder suspensiones temporales de las decisiones de tribunales inferiores.
«Anticipamos que la mejora en la tendencia de la inflación se revertirá en la segunda mitad del año a medida que las empresas se vean obligadas a comenzar a trasladar una parte del aumento de los aranceles para proteger los márgenes de beneficio.» – Kathy Bostjancic, Economista Jefe de Nationwide.
Este limbo legal tiene consecuencias directas. Empresas como Gap Inc. han advertido que los aranceles sobre importaciones de China y otros países podrían añadir hasta 300 millones de dólares a sus costos este año fiscal, lo que provocó una caída de casi el 20% en el precio de sus acciones a pesar de reportar beneficios y ingresos mejores de lo esperado.
Economistas y ejecutivos han advertido que, si los aranceles se mantienen o se reimponen, es probable que los precios vuelvan a subir, revirtiendo la reciente tendencia a la baja de la inflación. La «incertidumbre» es la palabra clave para muchos sectores, especialmente el manufacturero, como lo reflejan comentarios de la industria química en la Encuesta de Perspectivas Manufactureras de Texas, donde se señala que la toma de decisiones sigue siendo extremadamente difícil.
La confluencia de una inflación subyacente moderada con una significativa incertidumbre en el frente comercial y legal mantiene a la economía estadounidense en un estado de vilo, donde las decisiones políticas y judiciales de las próximas semanas podrían tener un impacto determinante en la trayectoria de crecimiento y estabilidad de precios.
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