En el influyente foro del Banco Central Europeo en Sintra, Portugal, los banqueros centrales más poderosos del mundo han declarado el fin de la era de la previsibilidad económica, advirtiendo de un futuro de «incertidumbre permanente» y shocks constantes.
Desde el tranquilo enclave de Sintra, Portugal, ha surgido una advertencia que resuena en los mercados financieros de todo el mundo. Los arquitectos de la política monetaria global, reunidos en el foro anual del Banco Central Europeo (BCE), han enviado un mensaje unificado y sombrío: la era de la estabilidad económica y la inflación predecible ha terminado.
«El mundo que tenemos por delante es más incierto, y esa incertidumbre probablemente hará que la inflación sea más volátil», declaró la presidenta del BCE, Christine Lagarde, en su discurso de apertura, sentando el tono para un cónclave marcado por la preocupación. Junto a ella, figuras como el presidente de la Reserva Federal de EE. UU., Jerome Powell, y los gobernadores de los bancos centrales del Reino Unido, Japón y Corea del Sur, compartieron una visión similar de un panorama económico plagado de riesgos.
Un nuevo mundo de shocks constantes
Según Lagarde, la economía mundial ha entrado en una nueva fase estructural definida por shocks de oferta frecuentes e impredecibles, como los causados por la pandemia de COVID-19 y la invasión rusa de Ucrania. Estos eventos, argumentó, han cambiado fundamentalmente el comportamiento de las empresas, que ahora ajustan sus precios con más frecuencia, haciendo que la inflación sea mucho más difícil de controlar.[12, 13]
En una admisión implícita de las limitaciones de sus propias herramientas, Lagarde reconoció que los modelos económicos tradicionales ya no son suficientes. Los bancos centrales, dijo, deben ahora incorporar sistemáticamente «escenarios extremos» o de «peor caso» en sus proyecciones y comunicarlos de forma transparente al público, para evitar proyectar una «falsa certeza».
¿Luchando la guerra equivocada?
El subtexto de la conferencia de Sintra revela un dilema fundamental para los banqueros centrales. Sus herramientas, principalmente la subida o bajada de los tipos de interés, están diseñadas para gestionar la inflación impulsada por la demanda, es decir, para enfriar o estimular una economía. Sin embargo, los problemas actuales —guerras, pandemias, cadenas de suministro rotas y la amenaza de aranceles— son shocks del lado de la oferta.
Existe un desajuste creciente entre el problema y la solución disponible. Utilizar la herramienta de los tipos de interés para combatir una subida de precios causada por la escasez de un bien (como la energía) puede ser ineficaz y contraproducente, ya que corre el riesgo de hundir la economía en una recesión sin resolver la causa raíz del problema. Esto aumenta el fantasma de la «estanflación»: un período tóxico de alta inflación y bajo crecimiento económico.
> «El análisis de escenarios podría haber ayudado a ilustrar que el rango de posibles resultados de inflación era inusualmente amplio, y habría reducido el riesgo de proyectar una falsa certeza al público.» – Christine Lagarde, Presidenta del BCE.>
La sombra de una guerra comercial
A esta incertidumbre estructural se suma una amenaza política inminente: la posibilidad de una guerra comercial transatlántica. La amenaza de la administración Trump de imponer aranceles más altos a los productos europeos si no se llega a un acuerdo comercial antes de la fecha límite del 9 de julio es una fuente importante de nerviosismo. Los puertos europeos ya están experimentando congestión debido a las tensiones comerciales existentes, una señal tangible de los trastornos que se avecinan.
La reacción de los mercados ha sido de cautela. Los rendimientos de los bonos del Tesoro han caído y el euro se ha estancado, mientras los inversores esperan claridad en un entorno donde la única certeza, según sus guardianes, es la incertidumbre.
TE PODRÍA INTERESAR