La meta de independencia financiera de Pemex para 2027 parece cada vez más distante. Aunque el gobierno federal insiste en que ese año la empresa podrá operar sin apoyo de la Secretaría de Hacienda, los vencimientos de deuda, la caída en la producción petrolera y la falta de mejoras estructurales mantienen el riesgo de que Petróleos Mexicanos siga necesitando respaldo fiscal. Según la calificadora HR Ratings, la petrolera podría alcanzar un equilibrio más sólido hasta 2028, siempre que logre disminuir significativamente su deuda.

Una meta optimista con obstáculos financieros

Durante la presentación del Plan Estratégico de Pemex, el pasado 5 de agosto, las autoridades delinearon una ruta para fortalecer la liquidez de la empresa y garantizar su operación sin subsidios públicos a partir de 2027.

El secretario de Hacienda, Edgar Amador Zamora, afirmó que el plan busca “atender los vencimientos de deuda y dotar a Pemex de una posición financiera sólida” para que pueda financiar su gasto operativo con recursos propios en el futuro.

La presidenta Claudia Sheinbaum reforzó el mensaje, al señalar que Pemex aún requerirá ayuda de Hacienda en 2025 y 2026 debido a los altos pagos de amortización e intereses, pero que “para el 2027 Pemex sale solito”.

Sin embargo, los analistas consideran que este discurso refleja una visión más política que técnica. El supuesto avance hacia la independencia financiera no se basa en un cambio estructural dentro de la empresa, sino en la intervención del gobierno y los subsidios fiscales que continúan sosteniendo sus operaciones.

HR Ratings: la independencia total aún no es realista

La calificadora HR Ratings mantiene una postura cautelosa. Félix Boni, su director de análisis económico, señaló que aunque se espera una reducción en el apoyo fiscal, Pemex seguirá necesitando respaldo del gobierno federal en 2027.

“Pensamos que en 2027 va a tener que seguir (el apoyo de Hacienda), pero a un nivel reducido”, explicó Boni. Según sus proyecciones, Pemex podría dejar de depender completamente del gobierno hasta 2028, siempre que logre bajar su deuda de forma sostenida.

Al cierre del tercer trimestre de 2025, la deuda financiera total de Pemex ascendía a 1.84 billones de pesos (unos 100,300 millones de dólares), lo que representa una disminución del 6.8% respecto al año anterior. Aunque es un avance, la cifra sigue siendo una de las más elevadas entre las petroleras estatales del mundo, lo que limita su margen de maniobra.

El compromiso de reducir deuda y mejorar la calificación

Durante su comparecencia ante la Cámara de Diputados, el director general de Pemex, Víctor Rodríguez, reiteró el objetivo de reducir la deuda a 85,000 millones de dólares hacia finales de 2025. Sin embargo, advirtió que los vencimientos cercanos y los pagos de amortización dificultan alcanzar la autonomía financiera en el corto plazo.

El director de Finanzas, Juan Carlos Carpio, destacó que los apoyos gubernamentales han sido cruciales para estabilizar a la empresa y que se espera una disminución adicional del 10% en la deuda total para 2026. Asimismo, subrayó que la mejoría en la calificación crediticia ha incrementado la confianza de los mercados, aunque reconoció que Pemex aún enfrenta una situación compleja.

En paralelo, HR Ratings elevó el 28 de octubre la perspectiva de la calificación soberana de México de negativa a estable, manteniéndola en HR BBB+, debido a una menor presión sobre el déficit fiscal y una reducción moderada de la deuda pública, que se prevé cierre 2025 en 52.2% del PIB.

En consecuencia, Pemex también recibió una calificación con perspectiva estable, alineada con la del gobierno federal. “Siempre hemos dado a Pemex la misma calificación que al gobierno, porque desde hace tiempo vemos que el apoyo oficial será constante”, explicó Boni.

Entre la presión de la deuda y la dependencia estatal

Aunque los avances en reducción de deuda y estabilidad financiera son positivos, los expertos advierten que la independencia total de Pemex sigue siendo improbable sin una reforma estructural profunda.

La petrolera continúa enfrentando problemas de eficiencia operativa, altos costos de producción y rezago tecnológico, factores que limitan su rentabilidad. Además, su producción de crudo ha disminuido en los últimos años, reduciendo los ingresos que podrían destinarse al pago de deuda.

En este contexto, el apoyo fiscal se mantiene como un salvavidas indispensable para evitar un deterioro mayor de sus finanzas. Si bien el gobierno busca proyectar un futuro optimista, la realidad financiera apunta a que Pemex seguirá estrechamente ligada al presupuesto federal al menos hasta finales de 2028.

Un futuro condicionado por la disciplina fiscal

El reto para Pemex no solo será reducir deuda, sino también mejorar su eficiencia y transparencia financiera. La empresa tiene el desafío de demostrar que puede generar flujo positivo por sí misma, sin depender de transferencias públicas.

Mientras tanto, la visión oficial de que “Pemex camine sola en 2027” parece más un objetivo político que una meta alcanzable. La senda hacia la autonomía financiera requerirá más que optimismo: necesitará una reforma integral, disciplina fiscal sostenida y un entorno de precios petroleros favorable.