La tasa de inflación anual de la eurozona alcanzó el 2.0% en junio, alineándose con el objetivo del Banco Central Europeo (BCE). Sin embargo, la persistencia de la inflación subyacente y la debilidad económica crean un dilema para la próxima decisión de tipos.
La eurozona ha alcanzado un hito económico largamente esperado. Según la estimación preliminar de Eurostat, la oficina de estadística de la Unión Europea, la inflación anual en el bloque de la moneda única se situó en el 2.0% en junio de 2025, una décima por encima del 1.9% registrado en mayo, pero exactamente en la meta fijada por el Banco Central Europeo.
Este dato, aparentemente positivo, enmascara una realidad económica compleja que presenta un verdadero rompecabezas para la presidenta del BCE, Christine Lagarde, y su consejo de gobierno, que se reunirán los días 23 y 24 de julio para decidir el futuro de los tipos de interés. La pregunta que se hacen los mercados, las empresas y los ciudadanos es: ¿significa esto el fin del ciclo de endurecimiento monetario o incluso el inicio de los recortes?
Un Vistazo Bajo el Capó de la Inflación
Para entender la encrucijada del BCE, es necesario desglosar el dato general. La moderación de la inflación no es uniforme en todos los sectores:
- * Servicios, el Motor Persistente: El coste de los servicios, un indicador clave de las presiones inflacionistas internas y salariales, se aceleró hasta el 3.3% en junio, frente al 3.2% de mayo.
- * Energía, el Freno: Los precios de la energía continuaron su descenso, abaratándose un 2.7%, aunque a un ritmo menor que la caída del 3.6% de mayo.
- * Alimentos y Bienes: La inflación de los alimentos, alcohol y tabaco se moderó ligeramente al 3.1%, mientras que los bienes industriales no energéticos subieron un 0.5%.
El dato más preocupante para el BCE es la inflación subyacente —que excluye los volátiles precios de la energía y los alimentos—, ya que se mantuvo estancada en un elevado 2.3%. Esta cifra sugiere que las presiones de precios subyacentes en la economía europea siguen siendo fuertes, lo que podría disuadir al banco de bajar los tipos de interés de forma prematura.
> «Haremos lo que sea necesario para alcanzar el objetivo de inflación. El BCE está completamente comprometido con el objetivo de inflación.» – Christine Lagarde, Presidenta del BCE.
Mientras España ve un repunte de la inflación, Francia registra una tasa muy por debajo del objetivo. Esta disparidad pone al BCE en una posición difícil. Por un lado, la persistente inflación subyacente y las presiones en países como España aconsejarían mantener una postura restrictiva. Por otro, la debilidad del crecimiento económico en toda la región, con pronósticos a la baja del FMI y la OCDE para la segunda mitad de 2025, ejerce una fuerte presión para que el BCE comience a recortar los tipos y así estimular la economía.
La decisión de julio será, por tanto, un delicado acto de equilibrio. El BCE deberá sopesar el riesgo de reavivar la inflación si actúa demasiado pronto contra el riesgo de ahogar una recuperación económica ya de por sí frágil si espera demasiado.
